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当前棉价已Pricein消费崩塌预期-乐鱼体育

发布时间:2021-06-28    来源:乐鱼体育app22976

本文摘要:笔者在《两次大危机铸就棉花历史大底(三)》中提及过国外疫情失控不会引起消费坍塌的预期偏差,就目前来看这一预期偏差早已变成现实。

笔者在《两次大危机铸就棉花历史大底(三)》中提及过国外疫情失控不会引起消费坍塌的预期偏差,就目前来看这一预期偏差早已变成现实。笔者对消费坍塌展开压力测试,国内消费上调110万吨至710万吨,全球消费上调351万吨至2266万吨,全球期末库存不会减少381万吨至2127万吨。当这并不意味著棉价不会下跌,对比历史可以找到54美分/磅的棉价已Pricein消费坍塌预期。

3月21日,国外疫情日追加31827事例,总计发病226280事例,指数级快速增长基本呈圆形失控状态。基于此我们对消费展开最乐观假设,国内消费因疫情的减幅从之前的60万吨下调至110万吨,全球消费因疫情的减幅从之前的100万吨下调至351万吨。其中,全球疫情烈度口径参照国内,样本假设所有国家皆病毒感染,由于现在没疫情或疫情严重的国家也以某种程度的口径缩减消费,所以这是一个十分乐观的极端假设,实际情况认同比这要好。

再行把数据调整为USDA口径,在产量预估恒定,中国进口增加43万吨的条件下,发售的疫情下的平衡表如上图右图。那么,调整后的消费水平是2266万吨,相等于2003年至2004年的中间状态,也较为相似2011年的状态。期末库存水平是2127万吨,相等于2012年至2013年之间的状态,也较为相似2015年的状态,当时美棉最低点分别对应65.5美分/磅和54.4美分/磅。

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目前,美棉的低点看到53.7美分/磅,可以说道早已Pricein消费坍塌预期,理论上没之后下跌的动力。郑棉情况要好于美棉,因为即便在最恶劣的假设下,国内棉花还是维持去库趋势,理论上郑棉价格展现出要优于美棉,不应当追随美棉闻10000元/吨的历史低位。

现在的情况,更加看起来黎明前的黑暗,消费坍塌预期早已Pricein,向上空间并不大,但现实中最好的消费还没有经常出现,所以向下的时间较之前预期有可能要后武。


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